雙空頭價差策略

 

  
  當行情可能產生下跌現象時，投資人總希望能順勢而為，進而從中獲取利潤。然而此時便會產生許多令人困擾的問題─究竟應該要放空期貨？還是要利用選擇權進行交易？還有沒有相對安全的交易方式？為解決投資人的困惑，本週將介紹合成策略中的「雙空頭價差」，讓讀者能利用此策略因應短線下跌的行情觀，並能適度縮小執行風險與交易成本。
一、何謂「雙空頭價差」策略？
顧名思義，「雙空頭價差」策略就是建構兩組不同的空頭價差組合。若投資人預期盤勢為短線偏空，則可依以下三步驟建立「雙空頭價差」策略。
Step1觀察目前大盤指數，並引以為參考基準，
Step2向下取百點整數為高履約價，建構執行價差為兩百點的賣權空頭價差，
Step3向下取百點整數為高履約價，另立執行價差為一百點的買權空頭價差。
採行此策略所關心的焦點是結算點數是否如預期地向下偏移，位移點數愈多，對投資人愈為有利！
整理策略內容為圖表並說明如下：


二、實例說明
倘若目前指數在六千點附近盤旋已久，而小明預期大盤將開始震盪下跌，但不確定下跌的幅度為若干，故決定採行雙空頭價差策略如下~
買進四月份到期而履約價為6000點的賣權，支付了44點權利金，
賣出四月份到期而履約價為5800點的賣權，收取了3點權利金；
買出四月份到期而履約價為6000點的買權，支付了43點權利金，
賣出四月份到期而履約價為5900點的買權， 收取了110點權利金；
仔細分析此項交易可發現：小明建構此策略的所需資金是「賣權空頭價差」之權利金淨支出2,050元((44-3) 50=2,050)；再加上「買權空頭價差」之保證金5000元((6000-5900) 50=5,000)，總計7,050元。
此看空策略與單純放空一口期貨相比，可有效控制行情不如預期發展時所面臨的損失；與單純的空頭價差相比，亦有提升獲利風險比率的好處。本策略與上週介紹的「雙多頭價差」策略一樣，可兼顧莊家與閒家的身份，進而適度降低操作風險與執行策略之成本，投資人不妨可多加留意近期行情是否有運用時機！