垂直價差涉及同時買進和賣出選擇權。
台指選擇權是現金交割的合約，交割過程完整的相關性，應該不至於產生任何差錯。
但是個股選擇權採現貨交割的合約，交割過程必須挹注標的物價款，整個交割過程的相關性，可能招致破換，
因此，垂直價差部位最好是以台指選擇權契約來建立。
波動率偏差現象[SKEW]
一般最常見的垂直價差部位，是根據波動率的高低，來決定建立部位的方式。
例如，最近台指選擇權波動率降至谷底〔18%〕，封關前上升至23%，
波動率的升降，影響最大的就是價平選擇權。
當波動率處於一個上升的格局時，價平選擇權的隱含波動率上升速度，會比較價外價內的還要快。－－導致價平隱含波動率與價外價內隱含波動率，彼此持平。顯現出履約價格之間隱含波動率偏差〔skew〕曲度平緩。呈現一個抿嘴狀。
當波動率處於一個下降的格局時，價平選擇權的隱含波動率下降速度，會比較價外價內的還要快。－－導致價平隱含波動率比價外價內隱含波動率，略為凹陷。顯現出履約價格之間隱含波動率偏差〔skew〕曲度變大。呈現一個微笑狀。
我們以履約價格隱含波動率的skew曲度，來觀察波動率的偏差狀態，進而利用這種偏差狀態，來建立垂直價差部位，是可行的。
如果隱含波動率偏差大，呈現微笑狀，表示價平履約價格隱含波動正在下降當中。－－我們應該賣出價平選擇權，買進價外選擇權。〔利用call建立就是看跌價差部位，利用put建立就是看漲價差部位〕
如果隱含波動率偏差大，呈現抿嘴狀，表示價平履約價格隱含波動正在上升當中。－－我們應該買進價平選擇權，賣出價外選擇權。〔利用call建立就是看漲價差部位，利用put建立就是看跌價差部位〕
口數的調整
分別調整價差部位兩支腳的口數，會產生不同效果的損益結構。調整買賣口數可以改變部位對於行情趨勢的看法。
例如
call看多垂直價差，是由買進低履約價格call，賣出高履約價格call，所組成的。
增加買進低履約價格口數，會提高部位成本，但是獲利空間加大。
增加賣出高履約價格口數，會降低部位成本，但是，上檔風險增加。
call看空垂直價差，是由買進高履約價格call，賣出低履約價格call，所組成的。
增加買進高履約價格口數，會提高部位成本，但是上檔獲利空間加大。
增加賣出高履約價格口數，會提高下檔獲利空間，但是，上檔風險增加。
put看多垂直價差，是由買進低履約價格put，賣出高履約價格put，所組成的。
增加買進低履約價格口數，會提高部位成本，但是下檔獲利空間加大。
增加賣出高履約價格口數，會提高上檔獲利空間，但是，下檔風險增加。
put看空垂直價差，是由買進高履約價格put，賣出低履約價格put，所組成的。
增加買進高履約價格口數，會提高部位成本，但是下檔獲利空間加大。
增加賣出高履約價格口數，會降低部位成本，但是，下檔風險增加。
|