中信期貨根據現貨價平上下二檔共五檔的履約價，並依遠、近月合約的成交量加權計算選擇權波動率指數。一般而言，波動率指數為選擇權反映價格高低的走勢，當波動率拉升表示當日行情為大漲或大跌的走勢，市場追價意願升高；反之，當波動率指數下降，則表示行情平淡，市場投資人的追價意願不高。

《使用方式》

　　1. 比較歷史波動率與隱含波動率之間的差異，原則上，買方以隱含波動率低於歷史波動率時買進；反之，若以賣方操作則選擇隱含波動率高於歷史波動率時賣出較有利。

2. 若當日指數出現大行情，但波動率指數並沒有同步反映，則研判為選擇權市場參與者的看法與現貨市場不一致，或選擇權市場的交易較為清淡。因此藉由選擇權市場買權、賣權的隱含波動率與前日變化，看出市場參與者的心態。

舉例來說，當出現大漲走勢且選擇權市場亦有成交量的情況下，若買權的波動率隨指數大漲而上揚，則表示市場投資人看好後市，並積極追價，盤勢仍有上漲空間，但若買權的波動率指數並未同步上揚，甚至反向下跌，則表示盤勢有可能出現轉變；反之，下跌時與賣權的觀察亦同。

3. 歷史波動率與隱含波動率及買權、賣權的合理波動率區間應用：一般而言，波動率並不像指數可以無限制的飆漲或下跌，而是會在一個合理的區間來回震盪，因此，當某一個履約價的買權或賣權波動率過低或過高時，則採取買進低隱含波動率，或賣出高隱含波動率的方式操作。

今年1月2至10月29日的隱含波動率與歷史波動率顯示，其中共有19次為當日隱含波動率高於22日的歷史波動率合理範圍區間，另其中11次更是明顯超過歷史波動率達25%以上，此時可站在賣方，賺取隱含波動率拉回的利潤。

《近日行情分析應用》

加權指數在10月26日出現跳空下跌後，不僅跌破季線支撐，也留下了一個跳空缺口，且幾乎所有均線(除季線之外)全數向下，意味著短、中、長期的投資人全數套牢，因此，短線上要立刻扭轉向上的機率不大。

但季線未來尚有15個交易日扣底5,450以下的低值，且5,450至5,250區間亦是整理21個交易日的大底，短線上要立刻跌破也不是那麼容易，除非有特殊的重大利空消息，因此，配合上方的波動率變化圖例，可以發現歷史波動率自9月下旬至今，幾乎維持在20%上下游走，而隱含波動率亦處在合理的上下區間，且開口並未出現明顯擴大跡象，顯示盤勢仍將持續區間整理。因此，選擇權操作上，仍建議以箱型之賣方操作為宜，惟仍應善設停損。